Нефтяные и золотодобывающие компании выиграют от девальвации

23.01.2009 | Служба новостей Росфирм

Нефтяные и золотодобывающие компании выиграют от девальвации

«Вчера ЦБ повысил верхнюю границу технического коридора колебаний курса рубля к бивалютной корзине до 41 (что подразумевает курс рубля к доллару около 36, или 58% от курса по паритету покупательной способности) и заявил, что будет отстаивать этот уровень, - пишут аналитики ИК "Тройка Диалог" в своем обзоре. - Это подразумевает падение курса рубля приблизительно на 10% с текущих уровней. Пока неясно, каким образом валюта достигнет этого уровня: будет ли это разовое падение сегодня, или рубль будут отпускать посте пенно в течение нескольких дней».

Экономист «Тройки Диалог» Евгений Гавриленков считает, что этот уровень близок к равновесному, при условии, что цены на нефть будут держаться около $45 за баррель Urals. По оценкам «Тройки», курс рубля к бивалютной корзине на уровне 41 позволит России поддерживать профицит счета текущих операций. Эта отметка также близка (проходит по верхней границе диапазона) к обменному курсу рубля в период, когда держались такие цены на нефть. Тем не менее, поскольку это все же искусственный курс, а не рыночный, не исключено, что правительству придется поддерживать его за счет крупных валютных интервенций, а также путем повышения процентных ставок. У них такие возможности есть. Таким образом, можно предположить, что, если только цены на нефть не начнут снова падать, девальвация рубля на этом остановится.

«По опыту других случаев девальвации национальной валюты можно сказать, что рынок акций обычно достигает дна в то же время, что и национальная валюта. Если следовать этой логике, то, если только нефть не будет и дальше дешеветь, рынок, вероятно, отскочит, когда курс рубля к доллару опустится до 36 - будь то сегодня или через десять дней, - говорится в обзоре. - На этом этапе инвесторам лучше покупать акции экспортеров, особенно нефтяного сектора (»Сургутнефтегаз«, "Татнефть", "Газпром нефть", "ЛУКОЙЛ") и золотодобывающих компаний ("Полюс Золото", "Полиметалл"), так как они больше всех выиграют от девальвации - у компаний расходы в рублях, а выручка в долларах, к тому же долларовая задолженность не настолько велика, чтобы перевесить положительный эффект от девальвации».

«Возможно, некоторые поспешат предсказать немедленный отскок рынка, исходя из той теории, что рынок начнет учитывать в ценах ожидаемое окончание периода ослабления рубля, - пишут аналитики. - Мы в этом не так уверены: цены на нефть еще не достигли абсолютного минимума, рынок еще не тестировал уровень в 36 рублей за доллар, а макроэкономическая ситуация в мире по-прежнему не блестящая».

Хуже всех в результате девальвации придется секторам, ориентированным на внутренний рынок. Это банки, розничные торговые сети и телекомы. В наибольшем выигрыше окажутся экспортеры - компании нефтегазового и золотодобывающего сектора, а также «Норильский Никель». Главный риск в случае следования этой стратегии заключается в том, что, если нефть продолжит дешеветь, курсовую политику потребуется снова менять.

Источник: SmartMoney

Предыдущая | Следующая